今天参加中金的固收会议,他们提到几点关于宏观方面的观察供分享:
1. 关于最近监管层的动向:最近他们持续收到来自央行、发改委和银监会的问询,询问的问题主要是a 市场现在的情况是否会引发系统性风险 b 债务&资管新规的相关政策问题。主要感受:
1)监管层已经开始关注金融方面去杠杆过快的风险,后续的一些政策执行力度上可能会开始考虑微调;
2)降杠杆的大框架不变,这是监管层严守的底线,若放弃则前功尽弃;
3)地产及城投方面,监管层觉得还没有出现违约所以问题不大,所以可能会在出现几例违约后才考虑由此而生的系统性风险问题;
4)监管层面的不协调:央行认为货币政策不能包治百病(上次降准也不是央行自己愿意的),问题出在别处;证监认为交易所公司债违约率远小于银行间,所以也不是自己的问题;现在没有人跳出来说自己管的领域很差出了很多问题强烈要求政策调整。
2. 和各部委的沟通:
1)部委对经济的感觉比市场更乐观,主要是因为部委关注的是国企现在表现好 vs 市场上中小企业倒闭已经在历史高峰;
2)金融防风险定力比市场感觉要强,一定不会放弃;
3)但是节奏可以调整,政策可能会协调。上半年速度较快,5-6月信贷额度已经开始多调了一点儿。
3. 和参与了贸易战谈判的领导沟通:
1)特朗普其实价值观一直未变,只是人们的认识从不相信到相信;另外贸易战是中美最重要的议题之一,但是其他问题仍然存在(台湾、南海等),问题之间是平行而不是相互替代的关系;
2)美国的三权分立体质决定了一旦民众的共识形成了惯性,是很难扭转的,现在的贸易战更多的是民意惯性的体现;
3)微观情况:谈判过程中各个层面要价差异很大,中国答应了2000亿进口,但是美方要更多,要求中国很多行业不能补贴(日韩也在提出类似要求),所以现在补贴的行业压力都非常大。另外2025是一定不会再谈的了。